Faiz bu sene yükselmez

Yazının başlığındaki faizden kastettiğim, Merkez Bankası politika faizi. Bunun için ister haftalık repo oranı ister gecelik borçlanma faizini alalım, bu sene içinde bir politika hamlesi olarak faizlerin artırılıp para politikasının enflasyon odaklı olarak sıkılaştırılacağını artık düşünmüyorum. Yaklaşık 2 hafta önce haziran enflasyon oranlarının açıklanması ile beraber, daha önce 75 baz puan artacağını düşündüğüm faizlerin artmama riskinin yükselmiş olduğunu belirtmiştim. O günden bugüne gelen iç ve dış ekonomik veriler yanında genel havanın etkisi ve Merkez Bankası'nın hemen her fırsatta vermiş olduğu mesajlar, bu riskin büyük olasılıkla gerçekleşeceğini gösterdi. Bunun üzerine yaklaşık on gün önce bu sene için faiz beklentimi değiştirdim ve 2010 sonuna kadar faizlerin bu seviyede tutulacağını düşünüyorum.

 

Avrupa kaynaklı riskler ağırlıkta

 

Eğer yurtdışı ve özellikle Avrupa'da büyüme konusunda herhangi bir düzelme ortaya çıkar ya da yurtiçinde ani bir büyüme ivmesi yakalanırsa, bu görüşümü doğal olarak değiştirebilirim ve yeniden senenin son aylarında bir miktar faiz artışı öngörebilirim. Ancak şu aşamada yurtdışı kaynaklı büyüme ivmesinin geleceğini hiç sanmıyorum. Üstelik son altı ay boyunca gözle görülebilir bir toparlanma yaşadığını düşündüğümüz Amerika'da bile son zamanlarda oldukça zayıf veriler gelmekte. Hatta Amerikan Merkez Bankası (FED) da en son yayımladığı değerlendirme notunda bu sene için kılavuz niteliğindeki büyüme tahminini bir miktar aşağı çekti. Bunun önümüzdeki aylarda daha da gerilemesi şaşırtmayacaktır.

Yurtiçi büyüme eski ivmesini kazanacak mı?
Yurtiçinde de her ne kadar belirli bir olumlu hava var ve yakın zamanda işsizlik oranı düşme eğilimine girmiş olsa da mevsimsel etkilerden arındırıldığında iyileşmenin oldukça kısmi olduğu görülmekte. Bunun enflasyon üzerinde olumlu etkilerinin olacağına kuşku yok ve bu yüzden Merkez Bankası'nın özellikle çekirdek enflasyon konusunda rahat duruşunu koruyacağını sanıyorum. Ancak, şunu da belirtmek lazım ki son haftalarda belli başlı bankaların konut kredisi (mortgage) faiz oranları yavaş da olsa düşürülmekte ve bunun tüketime olumlu bir etkisinin görülmesi ile fiyatlar üzerinde kısmi bir baskı yaratması olası. Bunun genele yayılması durumunda Merkez'in önce verdiği mesajlar ile frene basması, daha sonra da para sıkılaştırmaya gitmesi beklenebilir. Şu an için bu riskin az olduğunu düşünüyorum ve zaten ortalama beklentinin altında olan yüzde 5'lik reel büyüme tahminim ile faizlerin sabit kalacağını düşünüyorum.

Bazı merkez bankaları faiz yükseltmeye başladı
Özellikle Asya ve Latin Amerika'da, örneğin Kore, Malezya, Hindistan, Tayland ve Peru merkez bankaları uzun süredir sabit tuttukları politika faizlerini artırmaya başladılar. Söz konusu ülkelerin ortak özelliği, faizlerin genel olarak çok düşük olması, enflasyonun talep kaynaklı yükseliş eğilimi göstermesi ve bazı durumlarda gıda fiyatlarının genele yayılacak fiyat artışlarına yol açabileceği beklentisi. Türkiye'yi bu ülkeler ile karşılaştırınca, bu özelliklerin kısmen görüldüğünü söyleyebiliriz; ancak en büyük fark, sanırım Avrupa'ya olan uzaklık.

Kaynak: http://www.referansgazetesi.com/haber.aspx?YZR_KOD=183&HBR_KOD=142027